991 大唐发电

1. 991 大唐发电

〔巿盈率合理，业绩好；近期股价横行待变，可能稍作整固；有持续发展计划，长线看好，中线可上$7。〕 
   详见下面分析： 
   0991大唐发电 
   大唐发电是中国大型发电公司之一。其经营范围为：建设、经营电厂，销售电力、热力；电力设备的检修调试；电力技术服务。目前公司拥有4家运营中的发电厂，管理28个公司（项目）。 
   公司继续落实其发展战略，即电源结构由单一的常规火电向水电、核电、风电等可再生能源发电转变；产业结构由单纯的发电产业向相关产业链转型。 
   下年度的影响因素： 
   2007年中国经济将稳步增长，预计全国用电增长为12.5%左右，为公司及附属公司带来了新的发展机遇；公司的服务区进一步扩展，增强了公司抵御风险的能力和可持续发展的能力。 
   电力供需形势由供应紧张转为基本平稳，机组利用小时预期略有下降，市场竞争日趋激烈；且煤炭价格和质量的不确定性，使成本控制和经营管理难度加大。 
   公司的工作重点： 
   1、 继续落实公司多元化发展战略，努力推进公司在火电、水电及风电等可再生能源，核电，煤炭及铁路，以及围绕电力的上下游产业相关项目的拓展工作。 （见附注） 
   2、 加强安全生产管理，确保安全、稳定、多发电。 
   3、 加强工程质量及工期的管理工作，确保2,300兆瓦火电机组、1,150兆瓦水电机组及44兆瓦风电机组于2007年内高质量投产。 
   4、 加强节能降耗管理力度，合理优化电量结构，保持及提高公司整体效益水平。 
   5、 拓展融资渠道，降低融资成本，提高资金使用效率。 
   6、 严格成本控制，努力增收节支。 
   去年业务概况： 
   ◎2006年本公司及附属公司完成发电量934.59亿千瓦时，比去年同期增长31.65% 。 
   ◎合并经营收入约人民币248.35亿元，比上年度增长约38.02%。 
   ◎合并净利润约人民币27.78亿元，比上年度增长约18.16%。 
   ◎股东权益回报 11.62 % 　（合理） 
   ◎流动比率 0.44倍　（很低） 
   ◎长期负债/股东权益 173.19 % 　（极高） 
   ◎债项/股东权益 228.61 % 　（极高） 
   ◎边际利润率 11.18 % 　（下降中） 
  
   巿场评论及公司动向： 
   ◎07/7/6: 
   大和评论：虽然对内地电力股持正面看法, 但由于大唐发电(991.HK)估值昂贵, 故维持「持有」评级, 目标价10.28港元。 
   大和称, 内地经济持续强劲, 基建项目投资增加, 预期内地对电力需求仍然强劲, 尤其是围绕北京一带地区因明年北京奥运对电力需求大增, 而大唐大部份电厂位于该区, 故将受惠于此。 
   大和表示, 随着国际煤价上升, 支持煤价继续在高位, 煤价仍然是该行主要关注点。 
   ◎07/7/9: 
   大唐发电上半年发电量按年升35.5% 
   ◎07/7/10: 
   郭信麟评论：大唐发电公布上半年发电量增长35%，而同期A 股长江电力只有11%，6 月份全国发电量增幅也就在15%左右，大唐发电的业绩值得期待。 
   ◎07/7/12: 
   德盛安联于7月12日，以每股$12.073，减持大唐34.2万股，其持股量已由6%减至5.98%。 
   07/7/17: 
   十送十红股（除净） 
   股价走势（以下的股价已调整）： 
   06年6～9月尾股价在$2.4-2.7。 
   之后开始上升，至1/5上升至高位$4.558。 
   回调少许后横行于$3.75-4.30，三月头3/5跌落低位$3.293。 
   之后再展升浪，四五六月分别出现三个小浪顶（分别于$4.783, $5.303, $6.733）。 
   六月份时升势颇急；6/20后轻微回落，十送十红股（除净日：7/17） 
   7/18收巿价$6.05（巿盈率22.59倍） 
   仍守于各移动平均线之上（10DMA=$6.042; 20DMA=$5.975; 50DMA=$5.403）；7/23仍在$6.1左右。 
   我的意见： 
   该公司有可持续发展之项目，而且平均分布于各项能源发电之项目，中国经济持续发展，令电力需求于未来仍然有持续增长。 
   然而过去四年该公司之边际利润由2003年之18.21%下跌至2006年的11.18%，显示燃料价格、环保开支及经营成本上升令公司面对挑战（这是行业中出现之共同现象）。 
   而公司的发展使其债务长期处于高水平，流动现金亦长于低水平，不排除短期内有融资计划。 
   现时在多只国内电力股中，巿盈率略高，但仍处合理水平。 
   近期走横行，现正考验10天平均线关键位置，如跌穿显示走势转弱，则可能继续调整下试$5.25-5.50支持位。这几天如守在$6.0之上，则可再展升浪。 
   倘若今年燃料价格升幅不大，这股经整固后中线可上试$7.0高位，今年下半年可见。这股适合中长线持有。 
   （未有货者这几天宜观望其走势是否向下，以便以较佳价钱入货） 
   〔此股的A股在廿多元，H股有较大折让，可能吸引QDII资金来港转买，拉近AH差价。所以看好的因素比看淡的多，值得持有。〕 
   附注〔该公司公布之拓展项目〕： 
   (1) 火电项目：于该年度，本公司及附属公司合计约5400兆瓦火电机组相继投产发电，其中包括：乌沙山发电项目4台600兆瓦发电机组、潮州发电公司2台600兆瓦发电机组、宁德发电公司2台600兆瓦发电机组及红河发电公司2台300兆瓦发电机组。 
   (2) 水电项目：于该年度，本公司及附属公司新增水电机组容量220兆瓦，包括：那兰水电公司2台50兆瓦水电机组、李仙江水电之崖羊山项目2台60兆瓦水电机组。 
   (3) 核电项目：2005年，公司与广东核电投资有限公司签署了投资协议，参股建设2台1000兆瓦级的核电机组；该项目已列入福建省「十一五」电力发展规划，并已上报国家发展改革委员会，列入国家「十一五」规划。于该年度，国家已同意开始相关前期工作。 
   (4) 风电项目：由本公司全资子公司「内蒙古大唐国际卓资风电有限责任公司」（「卓资风电公司」）开发建设的卓资巴音风电场一期工程（40兆瓦）已正式开工建设，该工程含32台1.25兆瓦风机，预期2007年内全部投产发电。 
   (5) 其它能源项目：截至2006年年底，公司与北京铁路局等六家公司签署了迁曹铁路建设项目投资协议书，成立了唐港铁路有限责任公司；成立了河北蔚州能源综合开发有限公司，着手进行煤矿、铁路、电厂一体化开发；公司投资参股的山西塔山煤矿亦于2006年形成生产能力，内蒙古锡林浩特胜利煤田东二号露天煤矿已完成矿界调整。于2007年3月，本公司与内蒙古汇能煤电集团有限公司签署了《股权收购协议》，将参与开发位于内蒙古鄂尔多斯地区的长滩煤矿，此举将进一步保障公司及附属公司辖下电厂的煤炭供应能力。,参考: 我的投资经验及综合分析,#991 大唐发电 横行了一段时间, 
  
   股价有支持, 
  
   如果中长线投资的话现价都值得入市, 
  
   年底应用可以去到7-8元.,

2. 大唐发电的介绍

大唐发电（601991）是大唐集团的旗舰上市公司，控股股东中国大唐是五大发电集团之一，中国大唐集团公司是2002年12月29日在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建而成的特大型发电企业集团，是中央直接管理的国有独资公司，是国务院批准的国家授权投资的机构和国家控股公司试点。注册资本金为人民币153.9亿元。

3. 大唐国际发电股份有限公司的所属单位

大唐国际发电股份有限公司内蒙古分公司  大唐国际发电股份有限公司福建分公司  大唐国际发电股份有限公司重庆分公司  大唐国际发电股份有限公司辽宁分公司  大唐国际发电股份有限公司广东分公司  大唐国际发电股份有限公司浙江分公司  大唐国际发电股份有限公司山西代表处  大唐国际发电股份有限公司北京高井热电厂  大唐国际发电股份有限公司陡河发电厂  大唐国际发电股份有限公司张家口发电厂  大唐国际发电股份有限公司下花园发电厂  江西大唐国际新余发电有限责任公司  云南大唐国际电力有限公司  大唐国际化工技术研究院有限公司  大唐国际（香港）有限公司  天津大唐国际盘山发电有限责任公司  河北大唐国际唐山热电有限责任公司  河北大唐国际王滩发电有限责任公司  山西大唐国际云冈热电有限责任公司  山西大唐国际神头发电有限责任公司  山西大唐国际运城发电有限责任公司  内蒙古大唐国际托克托发电有限责任公司  内蒙古大唐国际呼和浩特热电有限责任公司  江苏大唐国际吕四港发电有限责任公司  浙江大唐国际乌沙山发电有限责任公司  福建大唐国际宁德发电有限责任公司  广东大唐国际潮州发电有限责任公司  重庆大唐国际石柱发电有限责任公司  云南大唐国际红河发电有限责任公司  宁夏大唐国际大坝发电有限责任公司  重庆大唐国际彭水水电开发有限公司  重庆大唐国际武隆水电开发有限公司  四川大唐国际甘孜水电开发有限公司  河北蔚州能源综合开发有限公司  内蒙古大唐国际卓资风电有限责任公司  内蒙古大唐国际锡林浩特矿业有限公司  内蒙古大唐国际锡林郭勒盟煤化工项目筹建处  辽宁大唐国际锦州热电有限责任公司  云南大唐国际李仙江流域水电开发有限公司  云南大唐国际那兰水电开发有限公司  云南大唐国际文山水电开发有限公司  内蒙古大唐国际多伦水利水电有限公司  云南大唐国际横江水电开发有限公司  河北大唐国际华泽水电开发有限公司  江西大唐国际抚州发电有限责任公司  河北大唐国际张家口热电有限责任公司  内蒙古大唐同方硅铝科技有限公司  内蒙古大唐国际再生资源开发有限公司  云南大唐国际德钦水电开发有限公司  鄂尔多斯林阳资源咨询有限公司  重庆大唐国际武隆兴顺风电有限责任公司  大唐能源化工有限责任公司  北京大唐燃料有限公司  河北大唐国际新能源有限公司天津大唐国际盘山发电有限责任公司  内蒙古大唐国际托克托发电有限责任公司  山西大唐国际云冈热电有限责任公司  河北大唐国际唐山热电有限责任公司  山西大唐国际神头发电有限责任公司  甘肃大唐国际连城发电有限责任公司  河北大唐国际王滩发电有限责任公司  浙江大唐国际乌沙山发电有限责任公司  广东大唐国际潮州发电有限责任公司  福建大唐国际宁德发电有限责任公司  云南大唐国际电力有限公司  江西大唐国际新余发电有限责任公司  山西大唐国际运城发电有限责任公司  内蒙古大唐国际呼和浩特热电有限责任公司  重庆大唐国际彭水水电开发有限公司  内蒙古大唐国际多伦水利水电综合开发有限公司  青海大唐国际直岗拉卡水电开发有限公司  河北大唐国际华泽水电开发有限公司  内蒙古大唐国际风电开发有限公司  内蒙古大唐国际托克托第二发电有限责任公司  辽宁大唐国际锦州热电有限责任公司  山西大唐国际左云风电有限责任公司  河北大唐国际丰润热电有限责任公司  宁夏大唐国际大坝发电有限责任公司  河北大唐国际张家口热电有限责任公司  迁安大唐热电有限责任公司  辽宁大唐国际风电开发有限公司  福建大唐国际风电开发有限公司  江苏大唐国际吕四港发电有限责任公司  渝能（集团)有限责任公司  重庆大唐国际武隆兴顺风电有限责任公司  山西大唐国际临汾热电有限责任公司  宁夏大唐国际青铜峡光伏发电有限责任公司  重庆大唐国际武隆水电开发有限公司  成都利国能源有限公司

4. 大唐国际发电股份有限公司的委员会

董事会辖下审核委员会由5名董事组成，其中独立非执行董事占多数，审核委员会的主要职责包括：监督公司内部审计制度及其实施；负责内部审计与外部审计之间的沟通；审核公司的财务信息及期限披露；审查公司的内控制度及提议聘请或更换外聘审计机构等。审核委员会会议邀请公司董事、监事、财务总监及其它高级管理人员，并邀请公司外聘核数师出席会议。审核委员会负责讨论公司内部监控及财务管理事宜。董事明白及确认其有编制帐目的责任。有关核数师的责任声明，请参考本年报的会计师报告。于2006年度，审核委员会共召开会议2次，对公司中期、年度业绩及相关财务事项及公司内部有关控制制度进行了认真的审核，并对核数师的工作进行了认真的评价。审核委员会认为，公司内部控制系统运作效果显著，有效控制了公司生产、经营等风险。同时，审核委员会已向董事会建议，续聘罗兵咸永道会计师事务所及普华永道中天会计师事务所有限公司为本公司2007年度核数师，但须于2006年度股东周年批准方为有效。